【exness外汇官方网站】长期美债收益率创近20年新高，美股能否顶住压力？

由于美国财政赤字始终维持在6%—7%的长期高位，美债长端利率终于再度突破了历史高点。美债美股　　

当地时间8月18日，收益美国30年期国债收益率升至2007年以来最高水平，率创10年期收益率刷新2025年1月以来新高。近年美债长端的新高exness外汇官方网站每上行一个基点，都在冲击依赖低融资成本、顶住押注远期增长的压力科技企业的内在价值。同时，长期除了政府融资，美债美股从2025年开始不断放量的收益科技AI企业债务融资，也在加大债券市场的率创供给压力。

关键问题是近年，这仅仅是新高创下新高之前的暂时喘息，还是顶住标志着更大调整的开始。如果油价或债券收益率的上涨得不到遏制，美国科技股或全球AI交易的前景可能会转为负面。

中东紧张局势下股市再度转跌

过去一周，原油和债券市场出现了更多的ex中文外汇官网交易平台入口警示信号，股票投资者终于开始采取一些防御性措施。

经历了7月的AI抛售潮，8月开始反弹了两周的美股开始回撤，纳斯达克100指数在当地时间8月18日下跌约1.5%，其他美国指数和欧洲市场也普遍走低。随着收益率攀升，拥挤的AI交易正失去动力。

市场情绪依然谨慎。持续高企的油价重新引发了对通胀的担忧，投资者日益担心能源市场长期中断的风险。

对于依赖能源进口的欧洲股市而言，这一点尤为重要。若油价继续上涨，该地区可能面临新一轮通胀冲击。但即使是华尔街目前也正承受压力。

目前，中东局势几乎没有缓和迹象。美国总统特朗普拒绝延长停火协议，值得信赖的经纪商而伊朗表示霍尔木兹海峡将在封锁和石油禁运解除前保持关闭。

鉴于油价维持高位，天然气价格已接近年内高点，能源市场的信号已然明确：能源供应长期中断的风险依然显著——这可能对当前已经估值过高的股市构成威胁。

债券收益率拖累成长股

与此同时，政府债券收益率上升也多添了一份担忧。更高的收益率增加了持有高风险、低收益资产的机会成本。例如，科技板块的成长股。

8月17日、18日，债券市场抛售加速，全球收益率随之攀升，随后略有回落。美国30年期国债收益率现已一度升至5.337%以上——这是近20年来的最高水平。此外，日本10年期国债收益率也接近3%，为20世纪90年代中期以来未见之水平，而欧元区收益率亦维持在多年高位。

问题的根源并不复杂：多年低利率叠加持续膨胀的政府债务，一旦收益率上行，再融资成本就会急剧攀升。更高的成本意味着需要借更多钱，更多借债意味着更大的债券供给，供给越大价格越低，收益率就越高——形成一个自我强化的螺旋。美国政府自金融危机以来持续加杠杆，疫情后更是大幅提速，虽然尚未失控，但警戒线已近在眼前。

从投资者视角看更为直观。30年期美债收益率约5%，通胀率3.4%，实际回报仅1.6%。若市场普遍预期未来供给持续扩大，债券价格大概率承压，本金损失10%—20%并非危言耸听。与其锁定这点实际收益还要承担本金缩水风险，不如转向持续走强的AI相关资产——这笔账，大多数机构投资者都算得清楚。

当然，各国央行和主权基金没有“买英伟达”这个选项。对它们而言，务实的替代方案是转向三个月或一年期短债，规避长端的久期风险。目前三个月短债收益率约3.7%，与长债利差已大幅收窄，放弃的收益有限，但规避的风险却相当可观。

美国财政部下场“救火”

也就在当地时间8月19日，美国财政部紧急宣布，在本季度剩余时间内将每次长端债券回购规模至少增加20亿美元。

华尔街投行预测，本季度长端回购将至少增加180亿美元，折合年化720亿美元，使长端债券年度回购总规模约1440亿美元——相当于20年期和30年期国债拍卖总量的三分之一。

受此影响，美债收益率迅速回落，当日收益率曲线出现明显平坦化走势，长端利率下行幅度大于短端。

美国财政部部长贝森特在金融市场从业数十年，宏观与货币经验深厚——30多年前，他正是协助索罗斯狙击英镑、逼退英格兰银行的量化团队成员之一。如今换了角色，身为财政部部长的他接手的是一个结构性难题，而他本周的出手，是在为一场潜在危机拆弹。

贝森特的操作与前财长耶伦2023年底的操作如出一辙——通过增发短债来滚动偿还到期长债，缓解市场对长端供给的恐慌。此次贝森特宣布扩大长端回购规模，本质上是同一逻辑的延续：主动压缩长端净供给，为市场提供喘息空间。这是拖延，但目前奏效。财政部终究需要出售长期债券，只是数量或许比市场最初担心的要小。悬念在于，这条路能走多远。

交易员认为，鉴于财政部明确展现出压制期限溢价的强烈意愿，美债曲线近期将难以走陡，长端利率波动率也将得到一定锚定。但问题在于，长端收益率大幅下行的可能性不大，因为财政赤字压力与AI相关债券供给增量将持续压制长久期资产，市场难以因回购扩容而出现深度反弹。

例如，英伟达投资的当红“新云”公司CoreWeave，其新发债券利率飙升至10%以上，7月底一度达13%。

纳指何去何从

尽管现在宣布看涨趋势结束为时过早，但纳斯达克100指数面临回调的风险正在上升。

对于股票而言，能源成本上升与长期借贷成本上升的组合正变得令人日益不安。这使得纳斯达克100指数的短期预测略显看空，但我们需从价格走势中得以确认。尤其是随着油价上涨、债券收益率攀升以及地缘政治风险依然高企，股市可能越来越难以忽视来自宏观经济环境的压力。

纳斯达克100指数在又未能持续站稳30000点上方后转跌。在此处，一条看跌趋势线也提供了阻力。随着跌破下一个支撑位29850点附近，这将成为反弹时第一个需要关注的阻力位。下一个支撑位于29180点附近，此前是阻力位。跌破后，可能会出现更具意义的下跌，可能指向28190点附近。

不过，坚实的盈利增长仍是支撑美股的基石，从二季度的财报情况来看，企业盈利的真实增长远比市场意识到的更强劲。

二季度美股企业EPS同比增长46%，这是连续第七个季度实现两位数EPS增长，市场中位数公司盈利同比增长也达12%。前瞻更为乐观，华尔街对标普500公司2027年EPS的一致预期已上调约1%，能源和金融板块上调幅度最为显著。

在华尔街机构看来，如果AI仅是一轮软件升级周期，对于投资过度的担忧不无道理；但如果AI意味着全球经济的结构性重塑，其影响则远比想象深远。AI正越来越广泛地渗透到各个领域。如果这一趋势持续，以未来十年的需求来衡量，当前科技巨头天量的资本开支或投资规模或许并不算高。算力基础设施、电力供应、网络容量以及数据中心等领域的发展空间，可能远超许多投资者的预期。